初始保证金_Initial Margin

什么是初始保证金？

初始保证金是使用保证金账户时，用现金或担保品覆盖证券购买价格的一定百分比。目前，美联储董事会的T条规定设定的初始保证金要求为50%。然而，这项规定仅为最低要求，一些股权经纪公司可能会设定更高的初始保证金要求。[1]

关键要点

• 初始保证金是使用保证金账户时，必须以现金支付的购买价格的一定百分比。
• 美联储的规定目前要求初始保证金至少为证券购买价格的50%。但经纪公司和交易所可以设定高于美联储最低要求的初始保证金。
• 初始保证金要求与维持保证金要求不同，后者是账户中必须持续保留的股本百分比。

初始保证金如何运作？

要在经纪公司开设保证金账户，账户持有人首先需要存入一定金额的现金、证券或其他担保物，这被称为初始保证金要求。保证金账户鼓励投资者、交易者以及其他市场参与者利用杠杆来购买总价值超过账户中可用现金余额的证券。保证金账户本质上是一种信用额度，未偿还的保证金余额将收取利息。

保证金账户中的证券是通过经纪公司提供给账户持有人的现金贷款来支付的，并被指定为担保物。这一过程虽然放大了潜在盈利，但同样也放大了潜在亏损。如果在保证金账户中购买的证券价值降至零，账户持有人需要存入现金或其他流动担保物，以补偿全部证券的初始价值。

对于期货合约，交易所将初始保证金要求设定为低至合约交易价值的5%或10%。例如，如果原油期货合约的报价为100,000美元，期货账户持有人只需存入5,000美元的初始保证金，即合约价值的5%，便可以建立多头头寸。换句话说，这一初始保证金要求让账户持有人获得20倍的杠杆。

在市场波动性较大的时期，期货交易所可能会将初始保证金要求提高到他们认为合适的任何水平，这与股权经纪公司提高初始保证金水平的权限相匹配，后者可以高于美联储的规定。

初始保证金与维持保证金

初始保证金与维持保证金是不同的。两者都与投资时现金与借款的比例有关。然而，初始保证金要求是指实际购买证券所需的钱或担保物的金额；美联储的T条规定将这一金额设定为至少为购买价格的50%。换句话说，你不能借到超过投资价格一半的资金。

相对而言，维持保证金是指账户持有人在后续必须保持在保证金账户中的股本金额。Reg T设定的最低维持保证金要求为25%。这意味着投资者必须在账户中维持足够的现金或担保物价值，以覆盖所拥有证券的25%。[2]

维持保证金有助于确保账户持有人在证券价值下跌的情况下能维持账户中的担保物。一些证券，特别是波动性较大的证券，可能会被经纪公司设定更高的保证金要求。

初始保证金示例

举个例子，假设一位账户持有人想要购买1,000股Meta, Inc.（META，前身为Facebook），每股报价为200美元。此交易在现金余额账户中的总成本为200,000美元。然而，如果账户持有人开设了保证金账户并存入50%的初始保证金要求，即100,000美元，则总购买力将升至200,000美元。在这种情况下，保证金账户的杠杆比率达到了2:1。

参考文献

[1] U.S. Securities and Exchange Commission. "Investor Bulletin: Understanding Margin Accounts." Accessed Nov. 11, 2020.

[2] Financial Industry Regulatory Authority. "4210. Margin Requirements." Accessed Nov. 11, 2020.